據(jù)交易所公告，安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“華人健康”）今日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價格16.24元/股，發(fā)行市盈率為106.19倍。

根據(jù)華人健康的招股說明書，公司擬使用募集資金6.06億元，其中5.56億元投入到“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”中，另外5000萬元用于補充流動資金。

華人健康表示，通過營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的實施，公司將繼續(xù)鞏固現(xiàn)有市場競爭地位，進(jìn)一步加大對安徽省核心市場、江蘇及河南地區(qū)市場的滲透力度，增加直營店數(shù)量和提升影響力，實現(xiàn)對主要商圈的全覆蓋，增強公司盈利能力和綜合競爭力。

營收凈利連年快增

上市是不少連鎖藥店的夢想。受帶量采購、嚴(yán)監(jiān)管等政策影響，行業(yè)面臨經(jīng)營成本上升、客流利潤雙下降等難題，而從資本市場，藥店可以獲得新的增長動力和豐厚回報?；仡櫖F(xiàn)有的幾家上市連鎖，無一不是資本和并購擴(kuò)張的受益者。

以老百姓為例，登陸資本市場之前，2014年年底旗下共有999家門店，營收和歸母凈利潤分別為39.43億元以及2.02億元。上市之后，老百姓把握機會發(fā)揮優(yōu)勢，一路高歌猛進(jìn)，業(yè)績表現(xiàn)強勁。2021年全年營收超156.95億元，歸母凈利潤6.69億元，并于2022年成為我國首家門店數(shù)破萬的頭部連鎖。

頭部連鎖的上市發(fā)展史為眾多謀求突破的區(qū)域龍頭提供了經(jīng)驗與參考，讓他們看到了前景與未來。與此同時，行業(yè)在疫情期間表現(xiàn)出的韌性，新零售的不斷推進(jìn)以及院外零售市場的發(fā)展，讓資本持續(xù)看好大健康行業(yè)的未來，也堅定了區(qū)域龍頭們上市的決心。

不過，走向資本市場絕非易事，是否具備投資價值決定著企業(yè)能否圓夢IPO。

作為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的集醫(yī)藥代理、零售及終端集采等流通領(lǐng)域全覆蓋的企業(yè)，華人健康具備同時直接面向上游醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)及下游終端消費者的經(jīng)營能力。目前其“核心板塊”的零售業(yè)務(wù)，已經(jīng)形成了安徽省領(lǐng)先的既有優(yōu)勢。

從財務(wù)表現(xiàn)上看，華人健康的營收與凈利潤均呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。據(jù)東財 Choice 數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，華人健康營收由 11.05 億元穩(wěn)步增至32.62 億元，復(fù)合年增長率超 30%；凈利潤則由 1985 萬元增至1.61 億元，復(fù)合年增長率接近 70%。

疫情防控政策的調(diào)整、藥品零售市場的逐步復(fù)蘇則讓華人健康近階段的業(yè)績表現(xiàn)更為亮眼。招股書顯示，得益于零售、代理與終端集采三大業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，2022年7-12月，華人健康實現(xiàn)營業(yè)收入18.53億元、凈利潤1.19億元，同比大增41.53%。據(jù)公司預(yù)測，在2023年1-3月，企業(yè)可實現(xiàn)的營業(yè)收入?yún)^(qū)間為8.1億元至8.4億元，與上一年度相比，變動幅度為19.65%至24.08%，預(yù)計2023年1-3月可實現(xiàn)的歸屬于母公司股東凈利潤為0.29億元至0.34億元，與上一年度相比變動幅度為84.57%至120.19%。

擴(kuò)張仍是頭等大事

規(guī)模向來是我國藥店業(yè)最大的核心競爭力，也是衡量連鎖藥店市場地位的重要指標(biāo)，藥店的銷售額、單品采購價、上游資源等均與藥店的規(guī)模、門店數(shù)呈正相關(guān)。

在華人健康的業(yè)務(wù)體系中，零售、代理與終端集采三個業(yè)務(wù)模塊協(xié)同發(fā)展。零售業(yè)務(wù)規(guī)模和影響力的擴(kuò)大，也意味著其他兩大板塊的業(yè)績提升，零售業(yè)務(wù)在為代理業(yè)務(wù)提供眾多下游銷售網(wǎng)點、節(jié)省渠道成本的同時，也為終端集采業(yè)務(wù)整合供應(yīng)鏈資源。

而在“萬店浪潮”的裹挾之下，想要“更上一層樓”就必須把規(guī)模擴(kuò)張放到首要位置。借助資本市場融資通道擴(kuò)大市場規(guī)模、提升市場地位，無疑是華人健康做大做強的最佳選擇。

從擴(kuò)張軌跡上看，華人健康以安徽合肥為根據(jù)地，通過自建門店和收購整合相結(jié)合的方式，逐步確立在安徽省內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢，營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋蕪湖、亳州、安慶、六安、宣城、淮北等安徽省其他主要城市，截至2022年6月末，省內(nèi)合計擁908家連鎖門店，門店數(shù)量位列安徽全省第一。

近年來，在深耕安徽的同時，華人健康選擇向本土市場外的其他區(qū)域?qū)で蠓€(wěn)健發(fā)展的契機。招股書顯示，在報告期（2019年-2022年6月）各期末，華人健康零售業(yè)務(wù)主營收入分別為10.34億元、12.92億元、15.59億元和9.9億元，其中安徽地區(qū)形成的零售業(yè)務(wù)主營收入分別占比為100%、99.98%、98.77%和97.71%。

同期，華人健康零售業(yè)務(wù)門店數(shù)量分別為607家、771家、880家和938家，其中分布在安徽省內(nèi)的門店數(shù)量占比分別為100%、98.83%、96.59%和96.80%。為提升零售板塊的競爭力，從2020年起，華人健康以江蘇、河南為發(fā)力點，開始戰(zhàn)略性拓展安徽周邊市場。截至2022年6月末，其在江蘇、河南新開門店達(dá)30余家。

華人健康表示，公司募投項目擬三年內(nèi)在安徽省繼續(xù)建設(shè)518家門店，進(jìn)一步鞏固公司省內(nèi)排名優(yōu)勢。此外，本次募投項目還擬在江蘇省繼續(xù)開設(shè)80家門店，在河南省繼續(xù)開設(shè)50家門店，持續(xù)發(fā)力周邊省份市場拓展，擴(kuò)大公司零售業(yè)務(wù)影響力。

如此看來，以安徽市場為核心，同時向江蘇省、河南省等經(jīng)濟(jì)人口大省進(jìn)行延伸仍將是華人健康主要的擴(kuò)張戰(zhàn)略。值得一體的是，華人健康還提到將積極開展B2C業(yè)務(wù)，借勢“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”政策，將零售業(yè)務(wù)輻射全國。

以“一體兩翼”為中心打造新增長極

叩開資本市場的大門，并不等于一勞永逸。

資本市場為企業(yè)發(fā)展提供源源不斷的資金來源的同時，其逐利性也鞭策著企業(yè)交出更好的成績單。如何讓營收增速再上臺階，如何在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上下功夫，盡快形成新的業(yè)績增長點，這些都是上市之后企業(yè)要面臨的重要考驗。

談及核心競爭優(yōu)勢，華人健康稱，相較于其他醫(yī)藥流通領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)，在創(chuàng)新方面的優(yōu)勢集中體現(xiàn)在“一體兩翼”的業(yè)務(wù)架構(gòu)，各業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展、良性協(xié)同、優(yōu)勢互補，形成“以點帶面，橫縱聯(lián)合”的立體化戰(zhàn)略布局，是踐行《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》“商貿(mào)流通業(yè)態(tài)與模式創(chuàng)新”的具體表現(xiàn)。

“一體”，即占華人健康主營業(yè)務(wù)收入約70%的零售業(yè)務(wù)板塊。經(jīng)過多年的探索和發(fā)展，華人健康旗下的國勝藥房建立了從門店選址、門店裝修、商品陳列、店員培訓(xùn)、運營評估、銷售管理、顧客服務(wù)管理、財務(wù)管理、組織建設(shè)、市場分析、績效督導(dǎo)等相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)化制度與流程。這些經(jīng)驗為企業(yè)跨區(qū)域經(jīng)營、快速高效復(fù)制門店提供了保障。

“兩翼”即代理和終端集采板塊，被視為華人健康全新的業(yè)績增長極。

醫(yī)藥代理業(yè)務(wù)方面，華人健康專注連鎖直供，堅持“多品規(guī)”路線，同時持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，圍繞知名品牌產(chǎn)品或市場獨家產(chǎn)品，形成了特色鮮明的代理品類，實現(xiàn)了差異化競爭。

另外，通過貼牌與非貼牌兩種模式，提高了與上游供應(yīng)商的合作靈活性。截至2022年6月30日，華人健康正在合作的代理品規(guī)為545個，主要客戶亦為全國或者區(qū)域性的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)。

終端集采業(yè)務(wù)是華人健康依托代理業(yè)務(wù)自營產(chǎn)品、國勝大藥房省內(nèi)領(lǐng)先等綜合優(yōu)勢，為小微藥店解決采購難題而發(fā)展起來的一項業(yè)務(wù)，在行業(yè)中屬于創(chuàng)新嘗試，主要為單體藥店、小型連鎖等零售終端提供一站式配送服務(wù)。

招股書顯示，終端集采業(yè)務(wù)營收從2019年的723萬元提升至2021年的1.21億元，2022年僅上半年收入已超0.97億元，合作門店數(shù)量從2019年末的100多家增至2022年6月末的超800家，合作門店數(shù)量及營收等均處于快速發(fā)展中，為華人健康業(yè)績增長打開全新可能。